ЦБ сохранит ключевую ставку на уровне 14%

Уже через несколько часов Банк России объявит решение по ключевой ставке. По оценкам аналитиков, регулятор оставит её на текущем уровне — 14%. Такой шаг объясняется сохраняющимся инфляционным давлением и другими макроэкономическими факторами, которые не позволяют смягчить денежно-кредитную политику.

Главная причина — ускорение инфляции. В июне и июле сезонно скорректированный рост цен в годовом выражении превышал 11%, а базовая инфляция в июле достигла 7%. Сам ЦБ отмечал, что начали проявляться косвенные эффекты топливного шока: рост транспортных издержек транслируется в цены широкого круга товаров и услуг. Августовское сезонное удешевление плодоовощной продукции не меняет картину — в годовом пересчёте снижения инфляции не происходит. Кроме того, в октябре ожидается индексация тарифов на ЖКУ, которая добавит к индексу потребительских цен не менее 0,5 процентного пункта.

Второй фактор — инфляционные ожидания. В августе показатель снизился с 14,7% до 13,7%, но остаётся высоким. Регулятор неоднократно подчёркивал, что такие ожидания ограничивают пространство для снижения ставки. Третий фактор — рост денежной массы. Прогноз ЦБ по приросту М2 на год составляет 7–12%, однако по итогам августа годовой темп роста достиг 12,9% после 13% в июле. При профицитном бюджете прирост денежной массы в августе (+1,2% за месяц) обеспечивался расширением кредитования, что также требует осторожности.

При этом темпы роста ВВП в июле замедлились до 0,6% в годовом выражении против 1,7% ранее, а промышленное производство за первые семь месяцев выросло лишь на 0,1%. Индекс бизнес-климата три последних месяца находится в отрицательной зоне, а текущие оценки деловой активности остаются глубоко негативными на протяжении всего 2026 года. На фоне высоких рублёвых цен на нефть ситуация с бюджетом может несколько нормализоваться, что ограничит дополнительное инфляционное давление со стороны бюджетных расходов. В таких условиях аналитики рекомендуют воздерживаться от избыточного процентного и кредитного риска, сосредоточившись на недлинных высококачественных облигациях и секьюритизированных бумагах, а из флоатеров — на выпусках ВУШ 1Р3 и АФК Система 1Р30.